万联证券：周大生（002867）-点评报告：线上高速增长，发力黄金产品未来盈利能力提升可期

周大生(002867)报告关键要素:公司于2021年3月29日晚间发布2020年年度报告，2020年，公司实现营收50.84亿元（同比-6.53%），归母净利润10.13亿元（同比+2.21%）。其中，Q4实现营收同比+6.5%，归母净利润同比+14.0%。同时，公司公告了2021年财务预算，目标实现2021年收入与净利润同比+15%～+25%。投资要点:线上业务高增，线下优化门店提质增效。2020年，公司线下/线上/加盟/其它业务收入（包括供应链服务、小贷金融等）同比-34.26%/93.90%/-11.56%/-15.11%。（1）线上：线上业务实现收入9.71亿元（同比+93.9%），其中Q4线上收入同比+70.8%，线上业务高增主要得益于公司积极推动线上业务的发展，在原有阿里系平台的基础上，发力抖音、快手等新型社交平台，并积极与第三方运营平台合作。（2）线下：截至2020年12月31日，终端门店数为4189家（净增加178家），其中自营门店249家（净减少29家），加盟店3940家（净增加207家），公司在去年继续拓展门店数量的同时，关闭低效店提升质量。发力素金首饰，镶嵌增速有