西南证券：三峡水利（600116）-重组完成，十四五规划清晰远大

三峡水利(600116)投资要点事件：公司2020年实现营业收入52.56亿元，同比增长302%；归母净利润6.20亿元，同比增长223%；基本每股收益0.41元。重大资产重组完成，资产规模大幅增长。公司以国有企业混合所有制改革和电力体制改革为契机，发行股份及支付现金购买了联合能源88.41%股权以及长兴电力100%股权（长兴电力持有联合能源10.95%股权）。公司资产、业务规模以及盈利能力获得大幅提升。截止2020年底，公司资产总计194.83亿元，同比增长279%，净资产收益率9.35%，同比增长2.86个百分点。公司由万州一隅的地方电力扩张覆盖至重庆及周边区域，乃至全国的综合能源上市企业。电量大增，锰业赋能，收入规模迅速扩大。公司2020年业绩大增主要是售电收入和新增锰业贸易所致。截至2020年底，公司自有及控股在运水电机组装机容量共746.2MW，同比增长177%。公司2020年完成发电量29.47亿千瓦时，同比增长355%，售电量113.26亿千瓦时，同比增长483%，电力销售收入32.57亿元，同比增长234%，电力销售毛利率20.96%，同比增加3.22个百分点；完成电解