国金证券：盐津铺子（002847）-扩容空间广阔，持续激励彰显信心

盐津铺子(002847)业绩简评公司于2021年3月30日发布2020年年报，报告期内实现营业收入19.59亿元，同比+39.99%；实现归母净利润2.42亿元，同比+88.83%。Q4实现营业收入5.24亿元，同比+25.52%；实现归母净利润0.53亿元，同比+39.17%。业绩符合预期。经营分析产品、渠道持续扩容，2020年依旧维持较高增速。产品方面，烘焙作为第一大品类依旧增长强劲，同比+66%，占比提升5.5pct至34.8%；新品里面，果干实现快速放量，同比+87%，占比达到8.3%（+2.1pct）；老产品里面，肉鱼产品、休闲素食依旧保持较高增速，同比+45%/74%。豆制品/蜜饯炒货/辣条（新品）/其他同比+0.4%/-2%/+2%/-16%。渠道方面，省外扩张加速，华中（含江西省）/华南/华东/西南/华北/西北地区销售额同比+33%/23%/61%/68%/22%/66%，占比为44%/20%/19%/12%/3%/2%，非华中地区占比提升10.3pct；店中岛数量新增约8000个，实现翻倍增长。毛利率受益烘焙产品规模效应，费用优化带动净利水平明显提升。2020年毛利率