国海证券：卓胜微（300782）-年报点评：2020年业绩超预期，拉开射频模组国产化序幕

卓胜微(300782)事件：公司发布2020年年度报告：2020年公司实现营业总收入27.92亿元，同比增长84.62%，实现归母净利润为10.73亿元，同比增长115.78%。投资要点：2020年业绩超预期，5G前端模组放量打开成长天花板。受益于5G通信技术的发展和射频器件国产替代的机遇，公司2020年全年业绩实现大幅增长。公司费用把控能力大幅提升，2020年公司期间费用率（不含研发）3.04%（-1.15pct），其中销售，管理（不含研发），财务费用率分别为1.23%（-1.60pct），1.14%（-1.03pct），0.67%（+1.48pct），财务费用上升主要系汇率降低导致汇兑损失增加所致。按季度拆分，公司在重要客户出货受影响的情况下，2020Q4实现营收8.20亿元（环比-15.91%），实现归母净利润3.55亿元（环比-2.53%），归母净利润占全年总额约33%，彰显其业绩韧性之强，竞争壁垒之高。分产品来看，公司持续优化产品结构，前期布局的模组产品成功放量且表现优异，2020年全年射频分立器件实现营收24.62亿元，占比88.19%（-8.55pct），射频模组实现营收