光大证券：东方航空（600115）-2020年报点评：集团注资稳步推进，盈利恢复趋势明确

东方航空(600115)事件：公司发布2020年报。公司2020年实现营业收入约586亿元，同比下降51.48%；归母净亏损118亿元，同比19年（盈利32.0亿元）由盈转亏，位于业绩预亏区间中位数偏上；扣非归母净亏损127亿元，同比19年（盈利25.7亿元）由盈转亏，位于业绩预亏区间中位数偏上。公司2020年度不分红派息。海外航空需求持续处于低位，公司ASK大幅下降。公司2020年可用座公里（ASK）同比下降43.73%，较19年同期增速（10.38%）由正转负，其中国内客运需求恢复较好，20年国内航线ASK同比仅下降21.54%；海外客运需求疫情以来持续处于低位，20年地区、国际航线ASK分别同比下降85.93%、82.14%。公司综合客座率为70.54%，同比减少11.52pct。公司20年底共运营725架客机（不含公务机），相较19年底同比增加0.28%，低于上年同期增速（6.32%）。客公里收益降幅有限，客运收入大幅下降。由于供给大幅收缩，刚性需求下的整体票价水平下降幅度有限。报告期内公司客公里收益为0.492元，仅同比下降5.75%，其中国内、地区、国际客公里收益分别变化-