民生证券：杭氧股份2020年年报点评：空分设备行业龙头，营收净利双升

杭氧股份(002430)一、事件概述3月31日，公司发布2020年年报，全年实现营收100.2亿元，同比增长22.4%；归母净利润8.4亿元，同比增长32.6%；EPS为0.87元，Q4单季度实现营收28亿元，同比增长27%；归母净利润约2亿元，同比增长90.4%。二、分析与判断气体业务转型顺利，盈利能力持续改善2020年气体业务收入54.2亿元，同比增长16.2%，毛利率为22.3%，相比去年同期增长约1个百分点。公司气体业务转型顺利，气体销售业务与下游行业的景气度相关度较高，公司作为空分设备龙头，收入增速稳健，盈利能力持续改善。2020年设备端实现收入40.9亿元，同比增长34.9%，毛利率为23.8%，盈利能力环比改善，景气度较高。2020年公司费用控制优秀，费用率从超过11%下降到约10%，整体经营效率提升明显。此外，公司2020年ROE超过13%，资产负债率稳定在50%左右，经营性活动现金流超过9亿元，我们认为，公司整体经营情况优秀，业务结构改善顺利，盈利能力有望持续提升。空气设备行业龙头，在手订单饱满2020年，公司共承接空分设备及石化设备订单69.8亿元。其中，空分设备新