国海证券：亿帆医药（002019）-2020年年报点评：原料药周期波动影响逐步消除，全球生物创新药F627进入回报兑现期

亿帆医药(002019)事件：公司今日发布2020年年报：2020年公司收入54.00亿元，同比增长4.12%；归母净利润9.68亿元，总比增长7.19%；Q4单季度收入12.58亿元，归母净利润0.57亿元。公司在研品种重组人粒细胞集落刺激因子-Fc融合蛋白（F-627）用于预防及治疗肿瘤患者在化疗过程中引起的嗜中性粒细胞减少症已向FDA提交了生物制品许可申请(BLA)，FDA将在60天内回复是否接受该品种的上市审核，回复通过后即进入技术审核。投资要点：Q4利润下滑主要因为泛酸钙价格下降与部分资本化研发投入转为费用化，长期看原料药周期波动影响将逐步消除。分季度来看，公司Q4收入略有下滑，而利润下滑较多，主要有两个原因（1）泛酸钙价格自Q2以来持续下跌，Q4整个季度均处于70元/kg的底部区间，使得原料药板块利润贡献度大幅降低，长期来看在供应结构相对稳定的情况下，由于泛酸钙价格已处于底部区间，且公司作为全球泛酸钙龙头拥有较强市场话语权，原料药的周期波动影响将逐步消除。（2）公司调整或终止了伏立诺他原料与制剂、硼替佐米原料与制剂以及达沙替尼原料与制剂等近10个在研项目，该部分项目终止前期