东吴证券：吉比特（603444）-2020年年报点评：《问道》基本盘稳固，品类拓展显成效

吉比特(603444)事件：公司发布2020年年报，全年实现营收27.42亿元（yoy+26.4%），归母净利润10.46亿元（yoy+29.32%）。同时拟向全体股东每10股派发现金红利120元，分红率82.4%，股息率3.4%。20Q4公司实现营收6.93亿元（yoy+12.6%，qoq+8.2%），归母净利润2.9亿元（yoy+80.8%，qoq+2.9%），业绩符合此前市场预期。点评：受益疫情催化与新游优异表现，营收快速增长，代理产品上线与财务准则调整拖累毛利率。20年全年营收快速增长主要系受益疫情，《问道手游》收入稳健增长以及当年上线《魔渊之刃》等新游。公司收入结构优化，无需向渠道分成的自主运营收入占比持续提高。2020年自主运营收入11.98亿元（yoy+36.1%），占比43.7%（yoy+3.12pct）。2020年毛利率为86%（yoy-4.5pct），主要系20年上线的《魔渊之刃》等游戏皆为代理游戏，相应分成及授权金摊销增加及公司20年调整财务准则，外部研发商游戏分成支出不再摊销。20年销售费用率10.91%（yoy+0.54pct），主要系上线多款新游及《问道手游