川财证券：贵州茅台（600519）-2020年报点评：业绩略超预期，新五年目标稳步推进

贵州茅台(600519)事件：贵州茅台发布2020年年报，全年实现营业收入979.93亿元，同比增长10.29%，归属于上市公司股东的净利润466.97亿元，同比增长13.33%，基本每股收益37.17元。点评全年业绩符合预期，直营渠道投放持续加大公司2020全年实现营收和归属母公司净利润分别为979.93、466.97亿元，同比分别+10.29%、+13.33%。2020年单4季度实现营业收入和归属于母公司净利润分别同比+12.12%、+19.70%，实现较高增速原因主要系四季度直营渠道加大投放力度，直销渠道商共获得约4160吨飞天茅台，全年投放约8000吨左右。公司与集团营销公司关联交易全年达46.1亿元，对应销量约为2500吨。分产品看，茅台酒实现营收848.31亿元，同比+11.91%，增长主要收到非标以及直营渠道投放力度加大所致；系列酒实现营收99.91亿元，同比+4.70%。其中茅台酒和系列酒销量分别为3.43、2.97万吨，分别同比-0.72%、-1.13%，吨价分别为247.92、33.64万元/吨，分别同比+12.71%、+5.90%。全年生产基酒7.52万吨，同比+