川财证券：泸州老窖（000568）-2020年业绩快报点评：高端产品增长稳健，一季度有望实现较快增长

泸州老窖(000568)事件：泸州老窖发布2020年业绩快报，全年实现营业收入166.53亿元，同比增长5.28%，归属于上市公司股东的净利润60.06亿元，同比增长29.39%，基本每股收益4.10元。点评全年业绩符合预期，净利率有较大提升公司2020全年实现营收和归属母公司净利润分别为166.53、60.06亿元，同比分别增长5.28%、29.39%。2020年单4季度实现营业收入和归属于母公司净利润分别为50.54、11.91亿元，分别同比增长16.45%、40.61%，公司下半年业绩增长提速。业绩实现稳定增长主要系公司高档核心产品销售收入增长，整体产品毛利率上升所致。公司期间费用率有所下降，主要系疫情期间宣传活动减少，销售费用率有所下降，归属母公司净利率提升6.72个百分点至36.07%。国窖明确“新百亿”目标，持续发力新兴市场分产品看，高端酒在疫情影响下具备较强韧性，2020年上半年营收占比约60%，预计全年营收占比将进一步提升。国窖1573公布“十四五”规划，在2022年实现200亿+，2025年突破300亿+，2020-2025年CAGR约为20.09%。公司中低端酒疫情