东吴证券：龙蟠科技（603906）-2020年报点评：车用尿素放量，业绩符合预期

龙蟠科技(603906)事件公司发布年报，2020年公司实现营业收入19.15亿元，同比增长11.77%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长59.20%；扣非净利润1.86亿元，同比增长63.39%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.77元（含税），以资本公积每10股转增4股。公司2021年财务预算包括营业收入25.5亿元，归母净利润2.5亿元。投资要点2020年车用尿素业务带动业绩高增长：2020年机动车尾气处理国六标准实施背景下，车用尿素需求大幅提升，公司车用尿素业务板块实现销量38.12万吨（+56.41%），收入6.42亿元（+40.54%），毛利率43.29%（+2.07pct），近五年来（2016~2020）收入占比由13.46%提升至33.53%，车用尿素的量、利齐升带动公司全年业绩高增长。车用尿素需求景气，公司产能、渠道双管齐下：国六标准下尾气排放限值大幅收严，车用尿素是柴油车满足国六排放标准的必备产品和消耗品，据我们的测算，十四五期间车用尿素需求还有两倍增长空间。公司通过主流车厂配套叠加自主销售网络形成完善的销售渠道，考虑天津18万吨/年可兰素项目投产叠加南京