中银证券：中青旅（600138）-背靠金融大集团，布局文旅产业链

中青旅(600138)随着国内外疫情影响趋于缓和，国内旅游复苏较为明显，中国入出境旅游有望在年内有序开启。中青旅作为国内首家在A股上市的旅行社企业，针对文旅市场需求变化早已进行转型和布局，业务涉及线上线下旅游服务、景区、酒店、会展、IT等。在景区业务业绩贡献占比较高的前提下，公司濮院项目有望今年开业，有望与乌镇、古北水镇形成推动公司业绩提升的合力。公司背靠光大集团，“旅游+金融”的发展战略有望支持中青旅在业务上的创新和迭代，市场竞争力预计能够提升。首次覆盖给予买入评级。支撑评级的要点控股集团增持，金融属性增加。2020年4月15日至12月30日，光大集团增持中青旅股份，增持后直接、间接持有153,018,364股，占中青旅总股本的21.14%。说明光大集团可能逐步加大对中青旅的支持力度。此外，光大银行、王道商业银行与中青旅共同成立的消费金融公司获银保监会批准，未来预计能为中青旅的多元业务发展提质增速。景区业务业绩贡献良多，加码景区布局有望形成联动效应。虽然乌镇、古北水镇近几年接待人数出现小幅下降，疫情后接待人数下降明显，但客单价逐步走高，2020已增至263元、491元，其中乌镇在疫情