浙商证券：鸿路钢构2020年年报点评：中期产能目标再提档，关注公司县域钢结构市场先发优势

鸿路钢构(002541)投资要点业绩：20年归母净利润同比高增42.92%，扣非净利润逐季增加全年看，公司2020年实现营收134.51亿元，同比+25.07%，归母净利润7.99亿元，同比+42.92%，扣非净利润6.08亿元，同比+33.09%。分季度看，公司20Q1-Q4营收增速分别-35.44%、37.33%、57.21%、26.56%，归母净利润增速分别-38.82%、45.06%、85.80%、34.36%，逐季实现扣非净利0.26亿元、1.26亿元、2.08亿元、2.47亿元，表明疫情之后随着全面复工复产推进，公司产销两旺带动盈利规模迅速扩张。产效：人均产效、吨净利持续提升，管理“三板斧”下成本管控优异总产量方面，公司2020年实现钢结构产量250.58万吨，同比+34.4%，其中20H1、20H2产量分别为95.3万吨、155.3万吨，同比分别+16.2%、+48.6%。人均产效方面，根据年报披露生产人员数量，测算得到公司20年人均钢结构年产量约226吨，较19年206吨提升9.73%，表明产能稳步爬坡带动新设工厂人均产出稳步提升。吨净利方面，按销量口径，2020年公司