光大证券：比亚迪（002594）-2020年年报点评：毛利提升带动业绩增长，超级混动放量可期

比亚迪(002594)要点事件：公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入1565.98亿元（同比+22.59%），实现归母净利润42.34亿元（同比+162.67%），归母扣非净利润29.54亿元（同比+1181.50%）。同时，公司预告1Q21实现归母净利润2~3亿元（同比+77.56%~+116.34%）。点评：手机和汽车相关业务板块毛利增厚是2020年业绩增长主源。2020年公司归母净利润同比增长26亿元至42.3亿元。利润表科目同比变动较为显著的项目：毛利同比+95.3亿元、研发费用同比+18.4亿元、财务费用同比+7.5亿元、减值损失同比+12.2亿元。因此毛利大幅增长是公司业绩增长的主要因素。2020年公司毛利率为19.4%（同比+3.1pct），其中汽车及手机业务板块对毛利贡献显著：1）汽车及相关产品业务受益于2H20新能源产品销量提升以及1H20医疗产品收入贡献，板块收入839.9亿元（同比+32.8%），毛利211.6亿元（同比+73.2亿元），毛利率25.2%（同比+3.3pct）；手机部件及组装业务受益北美大客户核心产品放量，板块收入600.4亿元（同比