开源证券：恒顺醋业（600305）-公司信息更新报告：目标顺利完成，期待改革红利释放

恒顺醋业(600305)前景乐观展望，期待红利释放恒顺醋业公布2020年年报，2020Q4营收5.7亿元，同比增15.3%；归母净利0.84亿元，同比增17.6%。考虑到餐饮尚未完全恢复，我们下调收入及盈利预测，预计2021-2023年净利分别为3.6（-0.6）、4.3（-0.9）、5.1亿元，EPS分别为0.36（-0.06）、0.43（-0.09）、0.51元，同比增15%、18%、20%，当前股价对应PE为53.5、45.6、38.1倍。新领导新举措，激励优化后市场动能增加。我们对公司长期前景持乐观态度，维持“增持”评级。2020年调味品完成年度目标，2021年略有提速2020年调味品增速12.8%，完成年初增长目标。2020Q4调味品同比增22%，分品类看醋类增长17%，料酒增长33%，基本符合预期。疫情后公司复苏较快，在新董事长与营销总监带领下，员工经营动力充足，市场操作灵活度提高，四季度调味品呈现加速增长势头。2020Q4华东以外市场增速均在20%以上，全国化扩张已按节奏进行。考虑到营销改革效果渐显，我们预计2021年调味品可达15%增长，合并报表营收增速约13%。四季度