国金证券：广信股份（603599）-产业链持续完善，成长潜力巨大

广信股份(603599)投资逻辑完善产业链布局，构筑光气化平台。公司拥有涵盖光气、中间体、原药的各生产环节的化学农药生产一体化产业链，自行供应上游关键中间体，完整的产业链有利于降低成本，特别是在质量保障、新产品开发方面能够掌握主动地位。公司的发展史即是一部光气产业链完善史，公司上市以来，营业收入由12.14亿元增长至31.1亿元，复合增速达21%；净利润由1.53亿元增长至5.06亿元，复合增速达27%。围绕精细化工中间体，布局杀虫剂、除草剂和杀菌剂产品。公司以广德和东至两个产业基地为中心，依托丰富的光气资源生产杀菌剂和除草剂多种产品，未来公司将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局。若公司未来产品能够顺利投产，我们保守测算未来2-3年内，这些项目的投产将为公司带来每年20亿以上收入增量，3亿左右净利润增量。现有产品方面，公司拥有杀菌剂多菌灵（1.8万吨/年）和甲基硫菌灵（1万吨/年）等，除草剂敌草隆（1万吨/年）和草甘膦（2万吨/年）等，目前杀菌剂和除草剂产品价格处于上行通道。邻（对）硝基氯化苯往下游可延伸至农药、医药中间体和染料中间体。公司拥有10万吨邻（对）硝基氯化苯，未来公