中银证券：工商银行（601398）-盈利大幅回升转正，负债端优势突出

工商银行(601398)工行4季末净利润增速大幅改善回正，营收增速保持平稳增长。2020年工行存贷增速均创历史新高，存款结构进一步优化，存款成本保持行业绝对低位。负债端的优势预计将在2021年支撑工行息差取得优于同业的良好表现。资产质量方面，工行账面不良虽有所上行，但其不良认定更加严格，不良+关注贷款占比较半年末明显下降。维持公司增持评级。支撑评级的要点4季度盈利大幅改善，看好21年息差表现工行4季度盈利表现明显改善，增速大幅回升转正，4季度单季净利润同比增44.2%，带动全年净利润收入同比增1.2%（vs前三季度，-9.15%）。4季度盈利的改善主要源于随着疫情压力缓释，工商银行在4季度减轻了拨备计提力度，单季信贷成本0.5%（vs3季度1.19%）。工商银行营收全年同比增3.2%，较前三季度（+2.90%）保持平稳。2020年工行继续坚持深化个人金融战略，推出“第一个人金融银行战略”品牌体系，截止年末个人客户6.8亿，资产规模600万以上的私行客户数18.2万，均处行业领先水平，我们看好工行深厚的客群实力所带来的高护城河在未来的持续业务贡献。2020年工商银行净息差2.15%，同比