中银证券：福斯特（603806）-光伏胶膜量利齐升，感光干膜持续突破

福斯特(603806)公司2020年业绩同比增长64%，符合预期。公司胶膜龙头地位稳固，产品量价齐升，优质产能持续扩张，新技术全面推进；维持增持评级。支撑评级的要点2020年盈利增长64%符合预期：公司发布2020年年报，全年实现营业收入83.93亿元，同比增长31.59%，归属于上市公司股东的净利润15.65亿元，同比增长63.52%，扣非后盈利15.21亿元，同比增长87.72%。2020Q4实现收入29.24亿元，同比增长63.57%，环比增长39.69%，实现盈利6.94亿元，同比增长90.27%，环比增长67.12%。公司年报业绩符合前期业绩预告，符合我们和市场的预期。产能释放叠加需求景气，光伏胶膜量利齐升：2020年公司实施POE胶膜和白色EVA胶膜扩产，年底胶膜产能达到10.51亿平米，同比增长41.07%。受益于疫情冲击后光伏终端需求快速恢复及POE胶膜渗透率提升等因素，2020年光伏胶膜产品实现产量8.74亿平米，同比增长16.50%，总销量8.65亿平米，同比增长15.57%，平均税后结算价格8.74元/平米，同比提升14.89%。光伏胶膜业务全年毛利率同比提升8.