中银证券：浦发银行（600000）-资产质量压力缓解，聚焦财富管理促手续费收入高增

浦发银行(600000)浦发银行4季度营收表现改善，全年净利润降幅较前三季度明显收窄。公司2020年以来资产质量压力缓解，账面不良率持续下行。在不良处置力度加大情况下，公司拨备覆盖率逐季提升。维持增持评级。支撑评级的要点营收增速向好，科技投入加大浦发银行全年营收同比增2.29%，增速较前三季度（+1.6%）提升；全年净利润同比增速（-0.99%）低于营收增速，一方面是由于成本收入比的提升，预计与公司加大金融科技投入相关；另一方面，公司保持较大拨备计提力度、提升风险抵御能力。全年利息净收入同比下降4.11%，在资产规模扩张提速（+13.48%，YoY）情况下，息差的同比收窄（32BP）是最重要影响因素。收入更趋多元化，财富管理表现靓丽从主营业务表现来看，公司全年手续费净收入（不包括信用卡分期收入）同比增37%，带动非息收入占营收比重较2019年提升5.2个百分点至29.4%，反映出公司收入更趋多元化。我们认为公司2020年出色的手续费收入表现与公司聚焦“财富管理”密不可分，2020年实现财富收入70.7亿，同比增37%。不良率与关注类贷款占比下行，拨备覆盖率进一步提升浦发银行不良贷款率延