太平洋证券：泸州老窖：高档酒表现亮眼，利润增速符合预期

泸州老窖(000568)事件：公司公布业绩快报，2020年实现总收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归母净利润60.1亿元，同比增长29.39%。国窖表现亮眼，全年利润增速贴近预告上限：公司公告2020全年同比增长5.28%，实现归母净利润60.1亿元，同比增长29.39%。利润增速贴近此前业绩预告上限（此前预告2020年归母净利润增速20-30%），主要系国窖全年表现亮眼。疫情以来公司主动调配任务、连续小幅提价，国窖批价稳步上行、回款任务完成情况较好。2020年在疫情导致消费场景受阻情况下，高端酒需求刚性凸显，国窖相较中高档产品而言受影响较小，全年产品结构提升较为明显故利润增速显著快于收入增速。Q4收入业绩符合预期。2020Q4实现营业收入50.54亿元，同比增长16.5%，实现归母净利润11.9亿元，同比增长40.6%，收入环比增长主要系随着疫情好转，四季度中档酒需求进一步恢复。十四五剑指300亿，“国窖+泸州老窖”双轮驱动。12月15日，泸州老窖国窖酒类销售公司召开股东大会，提出了十四五的“新百亿”目标。在规模方面，按照销售口径2022年收入突破200亿元。2025年收