华金证券：明泰铝业（601677）-产能释放，产品结构向高附加值转型

明泰铝业(601677)投资要点2020年扣非后归母净利增长31.42%，每10股派现2元：2020年度，公司2020年铝板带箔销量97.45万吨，同比增长14.2%，实现营业总收入163.33亿元，比上年同期增长15.45%；归属于上市公司股东的净利润10.70亿元，比上年同期增长16.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.09亿元，较上年同期增长31.42%。经营性现金流由负转正为8.75亿元，同比增加600%；分配方案为每10股派现金2元（含税）。业绩高增源于高研发投入支持下的产品结构优化和产能释放：第一，公司产品结构逐步升级，推出交通用铝板带、锂电池用箔、新能源汽车用铝等高附加值产品，汽车铝材已进入蔚来、比亚迪等一线车企采购体系，吨毛利水平比2012年增加了近两倍。同时，公司未来36万吨再生铝项目的投产将进一步降低成本，扩大毛利空间。第二，公司高附加值产能逐渐释放。公司已具备13万吨铸轧、100万吨热轧、96万吨冷轧的深加工能力，并且持续在新能源电子家电、汽车、军工等领域扩充产能。第三，公司持续加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高