华金证券：中国太保（601601）-寿险业务低点已过、管理层变更值得期待

中国太保(601601)事件：公司发布2020年报，全年营收4221.82亿元、同比+9.52%，归母净利润245.84亿元、同比一11.38%；其中Q4营收同比+8.08%、归母净利润同比+2.26%。会计估计变更下全年增提责任准备金117.33亿，同比+45.26%。寿险业务低点，2021年打开向上空间【整体】NBV同比-27.47%，FYP同比一19.15%，NBVM同比-4.46pct至38.87%。【个代】1）大个险战略不动摇，个代渠道保费比90.25%，远高上市同业，2020年受疫情影响下压严重，向上弹性亦明显。2）个代渠道NBVM为54.g%，但FYP同比-26.67%；主要系月均代理人同比-5.1g%至74.9万人，月人均FYP同比-22.63%；个险客户13/25个月保单继续率同比-4.6/4.1pct至85_7%/85.1%。【险种】传统寿险保费同比+14.55%，NBVM同比+1.84pct至79.75%，但FYP同比-28.20%，新单占比同比-5.25pct至41.64%;长期健康险保费同比+5.03%。财产险非车业务高速增长：非车保费同比+30.94%、占比