信达证券：中国人寿（601628）-NBV增长领先行业，人力质态提升

中国人寿(601628)事件：中国人寿公布2020年年报，实现营业收入8049.6亿元，同比+10.3%，实现归母净利润502.68亿元，同比-13.8%，扣非后归母净利润505.1元，同比-5.1%。加权平均每股收益1.77元，同比-13.5%。加权平均净资产收益率11.84%，同比-4.63pct。点评：净利润同比-13.8%。中国人寿2020实现营业收入8049.6亿元，同比+10.3%，实现归母净利润502.68亿元，同比-13.8%，主要因为1）2019年佣金手续费支出税前扣除比例政策导致去年同期基数较高，2）传统准备金折现率的调整减少税前利润385.4亿元。新业务价值基本持平，个险人力缩量提质。2020保费收入同比+8%，在同业中排名前列。保费结构逐步优化。1）长险首年期交保费同比+5.5%，占长险首年保费提升0.1ppts至98%，其中十年期及以上期交YoY-4.7%(Q3YoY-4%)，占首年期交比重为48.9%，较Q3提升3.1ppts，2）续期保费同比+8.4%（Q3YoY+10.1%），占比较Q3提升0.5ppts至68.3%，3）保障型产品继续发力，特定保障型产