民生证券：华新水泥2020年年报点评：受疫情影响，净利同比下降11%

华新水泥(600801)一、事件概述2021年3月27日公司发布2020年年报，营收294亿元，同比下滑7%，归母净利56亿元，同比下降11%，归母扣非净利56亿，同比下降10%。二、分析与判断受疫情影响，归母净利同比下降11%据公司公告，报告期水泥和熟料销售总量7601万吨，较上年下滑1.2%；骨料销量2305万吨，同比增长31%。财务费用3亿，同比增长47%，主要是汇兑损失增加所致。我们判断报告期营收和净利的下滑主要是上半年疫情影响所致，公司所在地是武汉，上半年受疫情影响比较大。随着疫情控制，下半年下游需求快速回暖，三季度、四季度的单季度净利分别为18亿、16亿，与去年同期相比分别增长5%、7%。展望2021年，我们判断随着下游地产、基建需求的进一步回暖，水泥量价有望持续景气。规模及完整产业链优势、技术壁垒、品牌优势、区位等打造牢固护城河。规模及完整产业链竞争优势：公司通过规模效应降成本，同时稳健发展混凝土、骨料、水泥装备与工程、水泥基高新建材材料及依托水泥窑进行协同处置的环保产业，较早实现了纵向一体化，具备了上下游一体化的产品、服务与综合解决方案的协同竞争能力。技术壁垒：公司不仅