太平洋证券：华鲁恒升（600426）-20年业绩下滑，21年业绩将跳涨

华鲁恒升(600426)事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营业收入131.15亿元，同比-7.58%，实现归母净利润17.98亿元，同比-26.69%。单季度归母净利润分别为4.3/4.74/3.86/5.08亿元。公司拟每10股派发现金红利3元（含税），送红股3股。1、20Q3以来行业景气回升，盈利持续修复，21Q1将大幅增长2020年10月27日，我们发布报告《华鲁恒升：装置检修拖累三季度业绩，四季度有望加快修复》，指出三季度在大多产品产销量受装置检修影响的同时三季度营收环比小幅上涨说明了周期的复苏，毛利率环比提升说明了盈利能力的回升，同时预计随着气化平台检修完成，四季度产品产销量将恢复正常，叠加价格底部复苏，公司盈利将加快修复。2020年第四季度，公司实现营收40.72亿元，同比+13.74%，环比+33.51%，实现归母净利润5.08亿元，同比-6.07%，环比+31.61%，毛利率继续提升0.61pct至20.6%，验证了我们报告中的判断。2020年上半年全球疫情蔓延，原油价格暴跌，化工品价格随之大幅下跌，下半年需求逐步恢复，化工品价格止跌回升，全年呈现前低后高的走势