开源证券：淮北矿业（600985）-公司年报点评报告：高分红低估值焦煤龙头，关注新产能投放

淮北矿业(600985)高分红低估值焦煤龙头，关注新产能投放。维持“买入”评级公司发布年报，2020年实现营业收入523亿元（同比-13%）；归母净利润34.7亿元（同比-4.48%）；扣非后归母净利润31.8亿元（同比+0.01%）。2020年受疫情影响，公司主要产品价格下降，但通过控制成本实现对冲，其中三项费用均同比下降，合计减费4亿元（同比-7.1%），业绩韧性十足。非经损益主要为政府补助。考虑到各产品价格持续向好，增量产能有序推进，我们上调盈利预测，预计2021/2022/2023年分别实现归母净利润45.3/49.6/51.1亿元（2021/2022前值42.4/45.9），同比增长30.7%/9.4%/3%；EPS分别为2.04/2.23/2.3元（2021/2022前值1.95/2.12），对应当前股价，PE分别为5.6/5.1/5.0倍。维持“买入”评级。煤炭板块降本维持业绩稳健，煤化工板块甲醇跌价明显煤炭业务：煤炭销量基本稳定。2020年公司实现商品煤产/销量2168/1704万吨（同比+4%/-1.4%），其中炼焦煤产量占比45.2%（同比-1.5pct）。降本对冲