光大证券：三环集团（300408）-跟踪报告之三：2021Q1业绩大超预期，连续四个季度保持高速增长

三环集团(300408)三环集团：2021Q1业绩超预期，2020年业绩符合预期。公司于2021年3月24日发布《2020年度业绩快报》和《2021年第一季度业绩预告》。（1）2020年业绩符合预期。公司2020年实现归母净利润14.41亿元，同比增长65.41%，位于业绩预告区间（+50%~+75%）中位。其中2020Q4实现归母净利润4.39亿元，同比增长115%，环比和2020Q3的4.46亿元基本持平；（2）2021Q1业绩大超预期。公司2021Q1实现归母净利润4.25-5.17亿元，同比增长130%-180%。21Q1和20Q1非经常性损益对归母净利润影响约1530万元和2678万元，因此21Q1扣非归母净利润同比增长160%-218%。2020Q2~2021Q1连续四个季度业绩保持高增长，业绩拐点已现。由于2018-2019年MLCC跌价、中美贸易摩擦、电子各个领域景气度下行的影响，三环集团2018Q4~2020Q1连续6个季度的收入和利润同比下滑。公司2020年2020Q2~2020Q4实现收入10.5、11.0、12.5亿元，同比分别增长70%、73%和71%；实现归