西南证券：万润股份（002643）-Q4业绩环比改善，三大板块成长确定性强

万润股份(002643)事件：公司发布2020年年报，实现营业收入29.2亿元，同比+1.7%，净利润5.5亿元，同比+3.3%，归母净利润5.1亿元，同比略降0.4%；四季度实现收入9.7亿元，同比+4.4%，环比+38.3%，归母1.6亿元，同比+11.4%，环比+18.9%。疫情影响下公司积极开拓国内市场，业绩持续环比改善：受疫情影响，公司上半年归母同比-6.2%，其中Q2归母同比-28.8%；后海外疫情有所好转，同时公司加大国内市场布局，Q3、Q4归母环比+43.4%，+18.9%，全年国内市场业务占比从14.4%上升至88.9%。年内功能材料实现营收22.8亿，同比+0.04%，大健康业务实现营收6.1亿元，同比+8.7%。费率方面，受到汇兑损失影响，公司费用率较同期提升2.35个百分点至22.3%。九目化学盈利增长、三月科技引入社会资本验证公司OLED业务高成长：公司是国内唯一向Merck、JNC、DIC三大全球混晶厂商供货的企业，且高端液晶单体占到全球市场的15%以上。公司以控股子公司九目化学为主体，从事OLED中间体和升华前材料的业务，年内九目化学营收与利润分别实现46