国金证券：华新水泥（600801）-下半年同比转正，期待深蹲后的起跳

华新水泥(600801)业绩简评公司发布20年年报，营收293.57亿元，同比减少6.62%；归母净利润56.31亿元，同比减少11.22%；基本EPS2.69元；公司拟每10股派发现金红利10.8元（含税）。经营分析量价齐跌拖累业绩，下半年业绩开始转正：受疫情和长江洪水影响，公司的经营业绩在上半年受到了较大的影响。20年公司水泥和熟料销量7601万吨，同比减少1.2%；水泥和熟料售价328元，同比下跌7%；水泥和熟料生产成本196元，同比下跌6%；吨毛利132元，同比下跌10%。销量和价格的下跌是导致公司业绩下滑的主要因素。下半年随着不利因素的消除，公司业绩开始出现回升，Q3和Q4单季归母净利润同比增长5%和7%，这说明公司正在从20年上半年的低谷期走出。20年8月，湖北省发布《疫后重振三年计划》，作为湖北最大的水泥企业，公司的区域需求有望反弹。根据公司计划，21年水泥和熟料销量8400万吨，同比增长11%。湖北收入下滑最大，海外成长空间打开：从区域市场看，20年公司湖北区域收入降幅18%，境外收入同比增长22%。由于国内限制水泥新增产能，水泥股普遍成长逻辑受限，公司与国内水泥企业的