国金证券：沪电股份（002463）-全年业绩符合预期，汽车及新品扩产释放空间

沪电股份(002463)业绩简评公司2020年实现营收74.6亿元（YoY+4.7%），归母净利13.4亿元（YoY+11.4%），扣非后12.6亿元（YoY+10.0%）；20Q4营收19.0亿元（YoY-10.2%，QoQ-5.9%），归母净利3.9亿元（YoY+9.4%，QoQ+4.6%），扣非后3.5亿元（YoY+4.9%，QoQ-2.1%）。2020年毛利率和净利率分别达到30.4%（YoY+0.8pct）和18.0%（YoY+1.1pct）；20Q4毛利率和净利率分别达到29.3%（YoY+0.6pct，QoQ-0.4pct）和20.4%（YoY+3.7pct，QoQ+2.1pct）。经营分析净利率达历史最高和A股PCB近10年最高。公司Q4单季度20.4%的净利率水平达到公司上市以来单季最高水平，并且几乎超过A股已上市所有PCB公司过去10年的最高盈利水平（除丹邦科技2010和2012年年报数据）。根据跟踪了解，公司盈利达到高水平主要原因在于公司汽车产品随着景气恢复而盈利逐渐回归、黄石新产能投放摊薄固定费用、通信产品结构逐渐优化、积极管控成本，可见公司在疫情负影响和外部不