东方证券：福斯特（603806）-胶膜稳定成长，新材料两翼齐飞

福斯特(603806)3月25日，公司发布2020年报。2020年实现营业收入83.93亿（同比增加31.59%），实现归母净利润15.65亿元（+63.52%），扣非后为15.21亿元（+87.72%），超过业绩预增指引。核心观点光伏胶膜2020年利润逐季释放，2021年稳健成长。2020年，公司年初受疫情影响短暂遭遇低谷后，下半年实现量利齐升；毛利率从Q2的21%提升至Q4的35%；单季销量从Q1的1.7亿平提升至Q4的2.7亿平，实现全年市占率在50%以上。公司Q4毛利率高达35.44%（同比+13.42pct，环比+5.73pct）。展望2021年，量上，预计公司今年底在15亿平左右（+42%），全年销量增速在35%以上；价上，在上游EVA树脂紧缺下，下游价格下降空间不大，盈利能力或受到开工率下降和终端压力回归常值。立足电子材料和功能膜材料，膜平台龙头初具雏形。电子材料方面，公司20年实现感光干膜销量4362万平米（+206.45%），顺利导入深南、景旺等国内大型PCB企业；同时，公司安吉年产2万吨丙烯酸树脂也顺利试产，为产品升级和供应链稳定提供助力。功能膜材料方面，公司铝塑膜