万联证券：新华保险（601336）-2020年年报点评：银保渠道增速亮眼，新业务价值回暖可期

新华保险(601336)事件:新华发布2020年年报，全年实现总保费收入1595.11亿元，同比增长15.5%，归母净利率142.94亿元，同比-1.8%，内含价值2406.04亿元，同比+17.3%，新业务价值91.82亿元，同比-6.1%。投资要点:业务规模增长稳健，归母净利率同比下降。新华2020年总资产规模10043.76亿元，同比+14.3%，总负债9026.96亿元，同比+13.6%，增长主因系保险责任准备金增提。受2019年保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策调整的影响，归母净利润142.94亿元，同比略微下滑1.8%，剔除税收影响，新华盈利能力仍稳步上行。银保规模实现大幅扩张，个险人力质量尚有提升空间。保险业务总保费收入1595.11亿元，同比+15.5%，其中个险、银保渠道保费收入分别为1173.99亿元、397.29亿元，同比+8.3%、45.6%，银保渠道规模实现大幅增长，保费占比同比+5.1pct至24.9%。新单保费增速亮眼，个险渠道长期险首年保费159.19亿元，同比+4.8%，银保渠道长期险首年保费230.27亿元，同比大幅增长125.9%。人力方面，规模