华安证券：苏博特（603916）-全年业绩符合预期，功能性材料业务崛起

苏博特(603916)事件：公司发布2020年报，报告期内实现营业收入36.52亿元，同比增长10.45%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长24.40%。业绩符合预期，功能性材料逆势涨价公司2020年业绩符合预期，落在业绩预告区间中位。2020年Q1-Q4单季度分别实现营收4.25/10.06/10.19/12.02亿元，同比-9.03%/+9.11%/+11.80%/+19.52%；单季度分别实现归母净利润0.49/1.17/1.36/1.39亿元，同比+1.19%/+37.88%/+16.06%/+33.64%。2020年行业景气度受到疫情和降雨影响，公司仍然实现20%以上的业绩增速，充分彰显龙头实力。我们认为公司2020年业绩表现主要受益以下因素：1）2020年主要原材料环氧乙烷成本低位运行；2）公司终端产品价格在较为严峻的市场环境下仍然维持了相对稳定，其中功能性材料甚至实现涨价；3）伴随公司全国布局的进一步完善，销售费用中的运费占比已开始下降，对公司盈利水平形成明显提振；4）毛利率较低的高效减水剂占比下降，毛利较高的功能性材料占比提升。我们测算2020年Q1-Q4公司单季度