光大证券：宏达电子（300726）-2020年度报告点评：高可靠高景气，非钽业务有效拓展

宏达电子(300726)事件：公司发布2020年度报告，全年实现营业收入14.01亿元，同比增长65.97%；实现归母净利润4.84亿元，同比增长65.12%，略超我们此前的预期。与2018年同期相比，公司营业收入增长120%，归母净利润增长117%，两年时间收入、业绩实现翻倍。点评：2020年公司业绩实现高速增长，主要有两个方面的因素：一是传统主业钽电容业务无论是高可靠领域还是民用领域均实现了高速增长；二是瓷介电容器、电源模块等新培育业务拓展得当，同样实现了高速增长。我们看好公司未来的成长，其主要成长逻辑包括：高可靠领域“十三五”顺利收官，“十四五”景气度持续：随着我国经济的飞速成长，国家大力发展高可靠项目，多年来我国高可靠项目开支实现稳步上升。公司高可靠产品覆盖车辆、飞行器、船舶、雷达、电子等系统工程和装备客户，2020年为“十三五”阶段最后一年，高可靠项目订单出现大规模释放。根据年报，公司预付账款比上年同期增长159.80%，主要是因为备货预付供应商原材料款增加；存货比上年同期增长64.63%，主要是因为随着公司各个板块业务规模的壮大，主要原材料备货及发出商品增加。从预付账款及存