民生证券：海螺水泥2020年报点评：受益成本下降，净利同比增长4.6%

海螺水泥(600585)一、事件概述2021年3月26日公司发布2020年年报，营收1762亿元，同比增长12%，归母净利351亿元，同比增长4.6%。二、分析与判断受益成本下降，净利同比增长4.6%报告期公司水泥熟料自产品销量为3.25亿吨，同比增长0.70%，综合毛利率为47.56%，较上年同期上升0.42个百分点。归母净利同比增长4.6%主要是产品成本下降以及期间费用减少。受益于原煤采购价格同比下降以及公司生产运行指标持续优化，公司水泥熟料综合成本同比下降4.32%。报告期研发费用6.5亿，同比增长245%，主要是公司用于超低排放技术开发及水泥制造绿色能源开发项目费用投入同比增加所致。展望2021年，随着疫情的缓解，地产和基建带来的水泥需求持续回暖，公司业绩有望稳定增长。国内水泥领军企业，未来持续受益供给收缩及基建回暖2020年全国GDP同比增速2.3%，固定资产投资完成额累计同比-4.9%（2019年5.7%），房地产开发投资完成额累计同比0.7%（2019年10.9%），房屋新开工面积累计同比为9.6%（2019年为-11.7%）。2020年全国水泥产量23.77亿吨，同比增