国海证券：海思科（002653）-2020年年报点评：内生研发打造丰富全球化创新药管线，环泊酚上市开启创新收获新纪元

海思科(002653)事件：海思科发布2020年年度报告，2020年公司实现营业收入33.30亿元，同比减少15.44%，实现净利润6.37亿元，同比增长28.90%。投资要点：新冠疫情影响营收增速，股权转让大幅增厚今年利润，Q4研发费用大幅增加系资本化节点变动所致。2020年公司实现营业收入33.30亿元，同比减少15.44%，实现净利润6.37亿元，同比增长28.90%，扣除转让股权收益后的净利润整体符合我们预期。因医院就诊人数减少带来的处方量减少，公司2020年营收受到部分影响，而利润大幅增厚主要是因为转让控股子公司成都赛拉诺股权获得约2.7亿元收益所致。分季度来看，Q4净利润2.28亿元，同比和环比均有大幅增加，说明公司已逐步摆脱集采和疫情影响。此外研发费用相比去年也有大幅增加，尤其体现在Q4季度，主要是因为公司在Q4主动调节研发费用进入资本化的节点，增加了费用化的比例，进一步夯实公司利润。内生式研发打造丰富全球化创新药管线，多款新药处于临床后期稳步推进中。海思科原有业务主要为肠内营养液等相关产品的生产和销售，自2012年开始自建创新药团队转型创新，并于2019年开始探索创新药