东吴证券：天赐材料（002709）-2020年年报及2021年一季度业绩预告点评：轻装上阵，21年电解液量利齐升

天赐材料(002709)2020年归母净利润5.33亿元，同比增长3165%，受年末减值计提影响，业绩略低于预期。2020年公司营收41.19亿元，同比增长49.53%；归母净利润5.33亿元，同比增长3165.2%，扣非净利润5.28亿元，同比增长4432.3%，此前公司预告全年归母净利润6.5-7.5亿，低于业绩预告下限，主要系Q4计提1.32亿元资产减值损失所致，若加回，公司业绩达6.65亿元，符合预期。Q4营收同环比高增，大幅计提减值，来年轻装上阵。Q4毛利率为23.04%，同比增长2.31pct，环比下滑14.51pct，主要由于Q4卡波姆价格逐步回归及电解液原材料涨价而向下游传导相对滞后，同时运输费用计入成本，我们预计影响5-6个点毛利率；扣非净利率0.88%，同比提升11.19pct，环比下滑17.71pct。上述减值项目仅剩凯欣0.37亿商誉存在较大减值可能，其余项目基本不存在发生大额减值风险。Q1预告2.5-3.0亿元，同比增502.35%-622.82%，超市场预期。公司预告21Q1归母净利润为2.5亿-3亿元，同增502.35%-622.82%，环增1624%-1