财信证券：志邦家居（603801）-产品渠道齐发力，助力业绩高增长

志邦家居(603801)事件：公司发布2020年年报。2020年实现营业收入38.40亿元，同比增长29.65%，归母净利润3.95亿元，同比增长20.04%，扣非归母净利润3.59亿元，同比增长25.77%。其中，2020Q4实现营业收入14.68亿元，同比增长46.21%，归母净利润1.98亿元，同比增长104.93%，扣非归母净利润1.73亿元，同比增长110.04%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.0元（含税），每10股转增4股。衣柜业务增长快，大宗业务持续发力。分产品看，公司橱柜收入24.99亿元，同比增长18.02%，衣柜收入11.41亿元，同比增长55.34%，衣柜业务保持高增长，占比提升5.47个百分点至30.98%。分渠道看，经销门店/直营门店/大宗收入分别为21.25/2.32/11.75亿元，分别同比增长10.8%/27.3%/83.7%，大宗业务快速扩张，占比同比提升9.7个百分点至31.9%。毛利率持续稳定，费用率小幅升高。公司2020年毛利率为38.92%，同比减少0.31个百分点，期间费用率同比提升0.70个百分点至26.25%，其中研发费用率提升