华安证券：天赐材料（002709）-海外客户放量与一体化布局，电解液量利双升

天赐材料(002709)2020年年报：营收41.19亿元，同比增长49.53%；归母净利5.33亿元，同比增长3165.21%；扣非归母净利5.28亿元，同比增长4432.33%。2021年一季报业绩预告：预计实现归母净利2.50-3.00亿，同比增长502.35%-622.82%。20年业绩受资产减值拖累，21年Q1业绩略超预期公司20年计提减值2.26亿，其中宁德凯欣商誉计提0.86亿，选矿和电池租赁业务分别计提0.35和0.20亿，另有部分存货跌价与坏账计提；若加回则实现净利7.14亿。20年毛利率为35.0%，同比提升9.3pct；期间费用率为13.4%，同比降低5.9pct，其中销售费用率下降3.0pct，主要由于运费调整至营业成本，管理/研发/财务费用率分别下降1.7/0.5/0.7pct。21年Q1业绩略超预期，电解液需求旺盛，毛利率提升受益于一体化布局及六氟涨价。电解液业务受益于一体化布局，收货海外优质客户公司20年电解液销量为7.3万吨，同比增长超过52%；海外客户开拓取得明显成效，公司在老客户LG、村田取得了较高份额，与AESC、Northvolt、SDI、Pan