光大证券：华域汽车（600741）-2020年年报点评：毛利率加速修复，主业自主化、国际化有望推动估值向上

华域汽车(600741)事件：公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入1335.8亿元（同比-7.3%），归母净利润54.03亿元（同比-16.4%），归母扣非净利润42.1亿元（同比-24.3%）。同时公司发布分红预案，拟派发现金红利23.6亿元（占2020年归母净利润的43.76%）。点评：业绩略超预期，4Q20毛利率加速修复。公司4Q20业绩超市场预期原因：1）毛利率快速修复。4Q20毛利率为17.7%（同比+3.5pct，环比+2.5pct），主要或得益于Q4汽车市场复苏下公司收入规模增长产生的规模降本效应（公司4Q20收入同比+8.9%，环比+9.8%）。4Q毛利率改善带动2020年全年毛利率同比+0.7pct至15.2%；2）4Q20非流动资产处置收益同比增加约5.2亿元，以及恺博座椅并表产生非经收益2.3亿元。4Q20下游汽车市场复苏带动公司收入触底回升，集团外客户收入占比提升。4Q20国内乘用车销量同比+9.4%，环比+23.1%，下游需求回暖。公司4Q20实现收入418.5亿元（同比+8.9%，环比+9.8%），收入规模随行业景气度提升修复。2020年上汽集