信达证券：中国人保（601319）-车险盈利能力领先行业，寿险持续价值转型

中国人保(601319)事件：中国人保公布2020年年报，实现营业收入5636.1亿元，同比+1.5%，实现归母净利润200.7亿元，同比-10.4%。扣非后净利润198.2亿元，同比+3.6%。每股收益0.45元，同比-10.4%。加权平均净资产收益率10.3%，同比-1.1ppts。董事会建议每10股分红1.2元，分红比例34.4%，首次突破30%。点评：2020年归母净利润同比-10.4%。中国人保实现实现归母净利润200.7亿元，同比-10.4%，主要因为2019年手续费税收政策影响以及准备金计提增加导致税前利润减少8186亿元。扣非后净利润同比+3.6%。Q4净利润13.3亿元，同比+29.04%。财险原保费增速持平，信用保证保险拖累非车险增速。财险保费收入4320.2亿元，同比持平，其中车险业务同比+1%至2656.5亿元，非车险业务同比-1.6%至1675.4亿元，占比-0.6ppts至38.7%，源于信用保证险保费同比-76.8%。而意健险、农险取得快速增长，同比分别+14.8%和17.4%。车险盈利能力优于行业，信用保证险拖累综合成本率。产险业务综合成本率98.9%，