浙商证券：奥瑞金一季度业绩预告点评报告：Q1高增，业绩兑现

奥瑞金(002701)投资要点二片罐、灌装扭亏为盈，三片罐稳健发展分业务来看，（1）两片罐：伴随咸宁工厂产能利用率持续爬坡、波尔效益释放，叠加下游需求持续复苏，21Q1一次性负面因素全部消除，两片罐业务实现扭亏为盈。（2）三片罐：红牛业务依然稳健，仍是主要盈利来源；奶粉罐绑定优质大客户飞鹤、君乐宝，业绩增长较为亮眼。（3）灌装：伴随咸宁工厂产能利用率爬坡、折旧基本完成、新客户开拓顺利，灌装业务于Q1实现扭亏。灌装业务利润率较高（预期可达30%）且新客户开拓顺利，看好灌装带来的利润增量。二片罐：效益释放+格局改善逻辑兑现，看好21年盈利弹性（1）二片罐格局向好，提价落地顺利：伴随行业供需格局向好，二片罐单价进入上行区间（奥瑞金18年起逐年提价2分/罐）。2021年原材料价格大幅上行，当前铝材价格较21年初上升10.77%。为应对原材料大幅上涨风险，奥瑞金于20年底提价3-4分/罐（+8%-10%），并于近期再次与客户议价。从21Q1二片罐业绩表现来看，该涨价幅度在覆盖原料涨价成本之外，还提供了一定盈利增量空间。（2）咸宁&波尔扭亏，效益全面释放：20年波尔停工、大客户复工较晚、宝鸡工厂搬