信达证券：风华高科（000636）-全年业绩稳定增长，风险释放迎接机遇期

风华高科(000636)事件：2021年3月22日晚，风华高科发布2020年年度报告，公司全年实现营收43.32亿元，同比增长31.54%，实现归母净利3.59亿元，同比增长5.86%，实现扣非净利4.32亿元，同比增长66.70%。公司Q4单季营收14.12亿元，环比增长23.53%，归母净利0.12亿元，环比下降0.80亿元。点评：产能扩张初见成效，全年业绩稳定增长。公司全年收入高增主要受益于MLCC及片式电阻产能扩张。MLCC方面，“56亿只MLCC技改项目”顺利于年中达产并释放产能，同时“祥和工业园项目”一期稳定推进，受益于此，公司MLCC年产量达到1500亿只，同比增长26%。片阻方面，伴随“100亿只片式电阻技改项目”顺利达产，公司片阻年产量达到近3500亿只，同比增长41%。同时，受益于被动元件行业景气度提升，公司利润率显著提升。2020年公司MLCC业务毛利率达44.6%，同比增长5个百分点；片阻业务毛利率35.6%，同比增长10个百分点。整体毛利率提升至29.7%，同比增长5.7个百分点。Q4业绩短期承压，风险释放助龙头腾飞。公司Q4归母净利0.12亿元，环比下降0.