民生证券：山河智能（002097）-2020年年报点评：业绩符合预期，工程机械景气度持续

山河智能(002097)一、事件概述3月22日，公司发布2020年年报。公司全年实现营收93.8亿元，同比增长26.3%，归母净利润5.7亿元，同比增长12.35%。二、分析与判断积极推进产品研发和营销，实现疫情下的逆势增长公司2020年实现营收93.8亿元，同比增长26.3%；归母净利润5.7亿元，同比增长12.4%。报告期内，挖掘机械、桩工机械营业收入增幅同比均超过40%。公司业绩稳步增长的主要原因包括：1）在20年突发的全球新冠疫情及国内外复杂多变的经济环境下，公司采取措施积极应对，坚持以“先导式创新”发展，持续推进产品研发，提高产品核心竞争力；2）加大工程机械产品线上营销模式，促使产品销量快速提升，20年公司工程机械板块营收同比增长41.6%，利润同比增长超70.5%；3）加拿大子公司AVMAX紧密跟踪市场需求变化，采取各项措施，实施严格成本管控，确保公司运营现金流稳定，努力降低疫情带来的不利因素影响。公司为地下工程装备龙头，在行业复苏背景下，两大核心产品挖掘机械和桩工机械实现快速增长，随着公司产品核心竞争力的不断提升以及营销渠道和成本管控系统的逐步完善，未来渗透率有望实现较快