光大证券：立讯精密（002475）-跟踪报告之三：21Q1业绩35-40%增长，AirPods短期波动不改长期向好趋势

立讯精密(002475)2020和2021Q1业绩符合预期。公司于2021年3月22日发布2020年业绩快报和2021年第一季度业绩预告：(1)公司2020年实现营业总收入918．了亿元，同比增长46.95%；实现归属于上市公司股东净利润了2.3亿元，同比增长53.44%。2020年业绩处于业绩预告了0.7～73.1亿元的中上区间，符合市场预期。2020Q4归母净利润25.53亿元，环比增长lg%、同比增长40%。(2)立讯精密2021Q1实现净利润13.3-13.8亿元，相较2020Q1约9.82亿元同比增长35%-40%，符合市场预期。我们测算AirPods在2021Q1和2020Q1分别为立讯精密贡献约5亿元净利润，剔除AirPods业绩贡献之后，2021Q1归母净利润约同比增长约了0%，彰显立讯精密非耳机类业务强大的成长动能。AIRPODS业务：短期波动不改长期向好趋势。2020Q4由于海外疫情影响，AirPods提货速度趋于放缓，立讯AirPods的生产速度也随之放缓。我们估计全球AirPods2020年出货量超过9000万只，2021年出货量虽然出现波动，但是考虑到海外疫情