开源证券：明泰铝业（601677）-深度系列二：五问五答，热点问题再探讨

明泰铝业(601677)产销量扩张叠加吨毛利提升，助力铝加工龙头加速成长，维持“买入”评级公司作为铝加工龙头企业，一方面不断加快产能扩张步伐、提高产销量水平，另一方面持续推动产品结构优化升级、提升产品吨毛利，在二者共同作用下，公司业绩有望保持高速增长。鉴于公司加快新增产能的投放步伐，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.87/14.11/（+0.64）/17.55（+1.57）亿元，EPS分别为1.64、2.13（+0.09）/2.65（+0.23）元，当前股价对应2020-2022年PE分别为12.4倍、9.6倍、7.7倍，维持“买入”评级。五问五答，再看铝加工龙头成长空间一、铝加工行业供需格局如何？需求端，国内铝加工行业下游需求平稳增长，每年可保持6％-7％的需求增速。供给端，铝加工行业集中度较低，但随着行业产能逐渐出清，龙头定价权开始提升，未来有望强者恒强。二、与同行业相比，公司盈利能力如何？与其他专注于单一或某几个高端领域的公司相比，明泰铝业基本实现全品类覆盖，产品偏向于中端和次高端，这样的布局特点导致其吨营收、吨毛利与其他上市公司相比并不