太平洋证券：北新建材：“一体两翼”战略稳步推进，提价周期推升业绩弹性

北新建材(000786)事件：2020年公司实现营收168.03亿元（+26.12%），归母净利润28.6亿元（+548.28%），扣非归母净利润27.76亿元（+17.04%）；其中Q4实现营收47.26亿元（+34.8%），归母净利润8.54亿元（+88.97%），扣非归母净利润8.08亿元（+52.49%）。点评：维持“买入”评级，上调目标价至58元：公司石膏板产能保持逆势扩张，市占率稳步提升，公司集规模、渠道及品牌等优势于一体，兼具稳定与成长，切入防水领域打开新的成长空间。我们调整21-22年公司归母净利润至39.2和46.8亿元，对应EPS分别为2.32和2.77元，对应PE估值分别为19.9和16.7倍，上调目标价至58元，维持“买入”评级。Q4石膏板销量稳定增长，提价周期推升业绩弹性。2020年公司石膏板销量为20.15亿平米，同比增长2.49%，其中Q4销量约5.7亿平米，同比增长14%，进入四季度，在年前赶工的支撑下，地产新开工加速向竣工传导，竣工周期提振需求，公司整体出货情况稳步增长；从价格端来看，我们测算四季度石膏板均价约5.3元/平米，环比基本持平；而2021年