民生证券：安徽合力2020年年报点评：销量持续高增长，营收利润双升

安徽合力(600761)一、事件概述3月19日，公司发布2020年年报，全年实现营收约128亿元，同比增长26.3%；归母净利润7.3亿元，同比增长12.4%；EPS为0.99元，同比增长12.5%。公司2020年Q4单季度实现营收37.3亿元，同比增长40.8%。二、分析与判断内需+出口双轮驱动，销量持续高增长公司2020年叉车销量约22万台，同比增长44.8%；十三五期间叉车销量复合增长率达20.6%，明显高于行业平均水平。公司2020年实现营收约128亿元，同比增长26.3%；归母净利润7.3亿元，同比增长12.4%。其中国内和海外市场分别实现营收107.8和18.9亿元，分别同比增长28.4%和12.6%，国内营收增速高于海外增速约16个百分点。国内市场高增长：1）公司进一步扩张和完善国内经销渠道，持续优化产品销售和售后服务；2）疫情后国内需求逐步恢复，制造业回暖；3）叉车行业具有周期性，目前行业处于景气上行阶段。海外市场驱动因素：1）受疫情影响，叉车出口需求持续增加；2）公司海外经销商渠道逐步搭建和完善；3）国际品牌力逐步增强；4）性价比相比海外品牌较高。Q4毛利率短暂承压，