太平洋证券：七一二（603712）-系统产品收入增长迅猛，盈利能力持续提升

七一二(603712)事件：公司发布2020年报，实现营业收入26.96亿元，同比增长25.95%；实现归母净利润5.23亿元，同比增长51.48%；实现扣非后归母净利润5.01亿元，同比增长55.14%；EPS0.68元。公司业绩符合我们的预期。利润分配方案为每10股派现1元（含税）。点评：公司目前主要产品为军用无线通信终端及系统、民用（铁路和地铁）无线通信终端和系统产品、环保监测产品，其中军品为主要收入和利润来源。公司以超短波无线通信技术见长，是我国军用无线通信终端和系统的核心供应商，是业内少有的可以实现全波段、全军种覆盖的企业之一。系统产品收入增长迅猛，带动公司整体收入稳定快速增长。2020年，公司实现营业收入26.96亿元，同比增长25.95%。其中：终端产品实现收入14.69亿元，同比增长7.17%；系统产品实现收入10.89亿元，同比增长76.39%，为公司收入增长的主要动力。随着国防信息化建设加快，以及20系列军机等新型号量产爬坡，公司军用无线通信产品需求旺盛，尤其是机载系统级产品近几年增长迅速，由2017年的2.60亿迅速增长到2020年的10.89亿元，年复合增速61