中国银河：湘佳股份（002982）-华中黄鸡龙头，冰鲜禽肉脱颖而出

湘佳股份(002982)核心观点：以黄羽肉鸡为基础，做冰鲜禽肉产品龙头公司主要产品为黄羽鸡活禽及冰鲜禽肉，是行业中较早布局黄羽肉鸡冰鲜业务的企业。2020年公司冰鲜禽肉产品销售6.39万吨，同比+47.38%，该业务收入占总收入的比重约72.48%，为公司最主要的收入来源。公司销售活禽2673.43万只，销售收入4.98亿元，销售均价10.21元/公斤。同时，公司积极布局生猪养殖与肉制品加工。历经价格过山车，黄羽鸡价格或重回均值黄羽鸡行业受突发疫情影响较大，历史上大致有5次疫情经历。疫情属于突发事件，对黄羽鸡价格产生较大影响，基本呈现“大幅下跌—大幅回升”的规律。基于历史走势和数据判断，我们觉得一是价格跌到成本线以下并持续一段时间后，部分产能会出清，供给压力下降，推动价格上行；二是新冠、禽流感等疫情带来的极端行情会被修复，如17、18年的情况，我们认为21年会是价格恢复正常区间的时期，预计带来15%左右的价格上涨。多渠道带动冰鲜禽肉快速发展2019-20年公司活禽产量分别为4484.82、5342.96万羽。到22年底，预计实现1亿羽养殖规模，为冰鲜肉禽规模扩张奠定基础。商超是公司冰鲜